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Präsident Biden und die Zinsen

Präsident Biden und die Zinsen

Jürgen Nott, Geschäftsführer der Infinigon GmbH, lebt und arbeitet in den USA. Direkt aus New York gab er uns Antworten auf Fragen, die alle aktiven Kapitalmarktteilnehmer seit der amerikanischen Präsidentenwahl interessieren.

Herr Nott, der neue US-Präsident Biden ist zwar erst sehr kurz im Amt, er hat aber bereits eine ganze Reihe von Initiativen gestartet. Wie sehen Sie in New York den Einfluss der geplanten beziehungsweise erwarteten Maßnahmen auf die Entwicklung der Konjunktur und vor allem der Zinsen in den USA?

Da Amerikaner grundsätzlich sehr zukunftsorientiert sind und eher nach vorne schauen, bringt eine neue Regierung immer auch eine erhebliche Aufbruchstimmung mit sich. Schließlich kommt sie üblicherweise ja mit allerhand Versprechungen ins Amt. Also hat der Präsident erst mal den hohen Bonus des sprichwörtlichen amerikanischen Optimismus auf seiner Seite. Darüber hinaus sind viele Amerikaner sehr kreativ. Das gilt gerade auch in schwierigen Zeiten, wenn es darum geht, Wege zu finden, wie sie weiterhin Geld verdienen und ihrem amerikanischen Traum von wirtschaftlicher Unabhängigkeit (auch von einer staatlichen Fürsorgepolitik) näherkommen können. All das führt zu einem starken Momentum.

Aktuell ist die Lage so, dass bereits im letzten Jahr weit mehr an verfügbaren Einkommen vorhanden war als im Vergleichszeitraum des Vorjahres, da die vielfältigen Hilfspakete in der Summe die gleichzeitigen Einbußen übertrafen. Biden setzt mit dem 1,9 Billionen Dollar schweren Hilfspaket (das sind immerhin fast 10 Prozent des GDP) ganz neue Maßstäbe, aber lässt sich damit auch auf ein bisher nie dagewesenes Experiment ein. Das bringt erhebliche Chancen für die Wirtschaft mit sich, aber eben auch noch schwer abzuschätzende Risiken. Hält die Wirtschaft so viel Kapital überhaupt aus, ohne in eine Inflationsspirale zu geraten? Das ist eine gerade in den letzten Tagen vor dem Hintergrund zuletzt deutlich gestiegener Anleiherenditen verstärkt aufgekommene Frage. Am Geld scheitert es aktuell jedenfalls nicht, der Wirtschaft neuen Schwung zu verleihen. Eher bislang daran, dass viel mehr gespart wird und aktuell vor dem Hintergrund der Pandemie die Möglichkeiten beschränkt sind, es auszugeben. Es sei denn, man zockt auf Robinhood oder anderen Plattformen am Aktienmarkt – mit entsprechenden Auswirkungen auf die hohe Volatilität und viele Übertreibungen bei einzelnen heiß gehandelten Titeln. Oder bei Bitcoin & Co.

Aber auch sonst führt die Kombination aus verfügbarem Einkommen, wenig Ausgabealternativen, günstigen und leicht zugänglichen Handelsplattformen zu immensen Inflows in die Aktienmärkte, getrieben von Privatpersonen. Allein vor einer Woche waren es 58 Mrd. US-Dollar. Man mag sich gar nicht vorstellen was passiert, wenn auch nur ein Teil der 1,9 Billionen Dollar in die Kapitalmärkte fließt… 

Die Corona-Krise hat große Auswirkungen auf die Wirtschaft. Sehen Sie Anzeichen für zunehmende Ausfallraten bei den Unternehmenskrediten?

Aktuell können sich Unternehmen mit so günstigem Kapital versorgen, dass Ausfälle herausgezögert werden beziehungsweise sie die aktuelle wirtschaftliche Situation überleben können. Das gilt jedoch nicht für die, die sich im Strukturwandel befinden, der – unabhängig wie die Erholung der Wirtschaft ausfallen wird – zwangsläufig eine Segmentierung in Gewinner und Verlierer mit sich bringen wird.

Die Branchen werden unterschiedlich stark getroffen, reagieren die CLO-Manager darauf bei der Zusammenstellung neuer CLOs?

Es war schon immer wichtig, dass CLO-Manager ihre Portfolien aktiv managen. Aktuell müssen bei Branchen, die durch den Strukturwandel betroffen sind, noch stärker die Gewinner von den Verlierern unterschieden werden. Wir investieren überwiegend in sehr erfahrene und/oder spezialisierte CLO-Manager, die bereits mehrere Zyklen und auch Krisen erfolgreich gemeistert haben.

Haben Sie nach dem Präsidentenwechsel Ihre Fondsstrategie angepasst, oder gibt es dafür derzeit Bedarf?

Wir haben die Herausforderungen im Frühjahr letzten Jahres sehr gut gemeistert und Opportunitäten wahrgenommen. Unsere Einschätzung ist, dass sich zuerst die Kapitalmärkte erholen werden – dann die Wirtschaft. Daher sehen wir uns gegenwärtig gut positioniert, haben aber auch die aktuellen Entwicklungen ständig im Blick.

Sie hatten im letzten Jahr und auch bereits wieder Anfang dieses Jahres erfreuliche Mittelzuflüsse in Ihren Fonds. Welche Art von Investoren haben sich neu beteiligt, und was waren deren Gründe für ihr Engagement?

Zum einen liegt es sicherlich an der guten Performance in den uns anvertrauten Mandaten. Zum anderen haben unsere Kunden in der schwierigen Marktphase des letzten Jahres unsere Kompetenz und unser Engagement sehr geschätzt, wie wir ihnen zur Seite gestanden haben. Der positive Eindruck, den wir dadurch hinterlassen konnten, wurde dann auch mit Aufstockungen und neuen Mandaten belohnt.

Aktuell liegen die mit Investment Grade CLOs erzielbaren Renditen bei ca. 2,5%. Papiere aus diesen Ratingkategorien favorisieren wir in unseren beiden Publikumsfonds, da es hier seit mehr als 20 Jahren keine Ausfallverluste gab und die Robustheit selbst in der Finanzkrise und der Pandemie bestätigt wurde. Auch deshalb werden diese Papiere von institutionellen Investoren als sehr attraktiv eingeschätzt.

Erschienen auf https://boutiquenfonds.de

Präsident Biden und die Zinsen

Attraktiv auch im Investmentgrade Bereich

Breit diversifizierte, gebündelte und besicherte Unternehmenskredite, die auch im Investmentgrade Bereich noch attraktive Renditen erzielen lassen.

Jürgen Nott, Geschäftsführer der Infinigon GmbH, erläutert die Vorteile von Collateralized Loan Obligations und die damit darstellbaren attraktiven Risiko-/Ertragsprofile im Rahmen eines diversifizierten Fixed Income Portfolios.

https://letscast.fm/sites/boutiquen-on-air-403af71a/episode/attraktive-risiko-ertragsprofile-auch-im-investmentgrade-bereich

Erschienen auf https://boutiquenfonds.de

Für Sie und mit Ihnen setzen wir die Segel für die nächsten erfolgreichen Dekaden!

Für Sie und mit Ihnen setzen wir die Segel für die nächsten erfolgreichen Dekaden!

Gegründet 2010, sind wir in 10 Jahren mit Ihnen und Ihrem Vertrauen gesund und organisch gewachsen und konnten so die besten Leistungen im Portfoliomanagement an Sie liefern.


Unabhängigkeit, Schnelligkeit und die Fähigkeit, die richtigen Entscheidungen zu treffen und umzusetzen waren und sind die Faktoren, um auch in herausfordernden Zeiten auf Kurs zu bleiben.


Ausgestattet mit noch mehr Instrumenten, Flexibilität, Erfahrung und einer Top Mannschaft, setzen wir für Sie und mit Ihnen die Segel für die nächsten erfolgreichen Jahrzehnte „Infinigon“.

Ihr Infinigon Team

Stresstests belegen – keine CLO Ausfälle zu erwarten!

Stresstests belegen – keine CLO Ausfälle zu erwarten!

Um der aktuellen wirtschaftlichen Situation Rechnung zu tragen, hat Infinigon für Investments, in den uns anvertrauten Portfolien, aktuell noch konservativere Stresstests durchgeführt. Mit dem folgenden Ergebnis:

Es sind keine Kapitalverluste von CLO IG Tranchen zu erwarten.

Die Annahmen waren wie folgt:

  • Industrie / Annahme
  • Consumer Transportation (u.a. Fluggesellschaften) / 100% Ausfallrate mit Recovery von 50%
  • Hotels, Gaming, Leisure / 100% Ausfallrate mit Recovery von 50%
  • Oil&Gas / 100% Ausfallrate mit Recovery von 50%
  • Metals&Mining / 100% Ausfallrate mit Recovery von 50%
  • Consumer: Durable / 20% jährliche Ausfallrate mit Recovery von 50%
  • Consumer: Non-Durable / 20% jährliche Ausfallrate mit Recovery von 50%
  • Automotives / 10% jährliche Ausfallrate mit Recovery von 50%
  • Retail / 10% jährliche Ausfallrate mit Recovery von 50%

Weiterhin wurde unterstellt, dass alle Loans in den CLO Pools, welche aktuell über ein CCC Rating verfügen, ebenfalls bei 50% Recovery ausfallen werden.

CLO-Investments profitieren von mehreren Sicherheitsmechanismen:

1. Sicherheit des Kreditpools

  • überwiegend erstrangige besicherte Unternehmenskredite
  • hohe Diversifizierung regional sowie nach Branchen und Unternehmen. Circa 5.000 besicherte Kredite sind in unseren aktuellen Investments repräsentiert.
  • aktive Auswahl, Monitoring und Management der Kredite durch Kreditspezialisten die durch Infinigon sorgfältigst geprüft, ausgewählt und beobachtet werden.

2. Sicherheitsmechanismen in CLO selbst: Jedes CLO Investment wird vom erfahrenen Infinigon Investment-Team auf Herz und Nieren geprüft.

  • Prüfung der wirtschaftlichen Details: Sicherheit durch die Überdeckung und Wasserfallstruktur eines CLOs: eine BBB Tranche profitiert von einer Subordination von ca. 15% und würde erst Verluste erleiden, wenn ca. ein Drittel der Kredite des Pools bei einer Recovery Rate von 50% (historisch bei über 70%) ausgefallen wäre.
  • Prüfung der Dokumentation: In die CLO-Dokumentation implementierte Limits, die dafür sorgen, dass der Wasserfall im Stressfall zu Gunsten der gerateten Tranchen umgeleitet wird. Dass sich die Struktur wie im Prospekt beschrieben verhält, wird von einem unabhängigen Treuhänder überwacht.

3. Keine Verluste in EURO Investment Grade CLOs (Quelle S&P)

4. Aktives Management der Investments durch das Infinigon Investment-Team – Sicherheit durch eine sorgfältige Auswahl der Positionen durch Infinigon: aufgrund unseres Monitorings und Risikomanagements war Infinigon seit Gründung in der Lage jegliche Ausfälle zu vermeiden!

Beispiel  Stresstests IGLA Fonds:

CLO_Stresstests_Anteil_Industrien_CCC

Die Spalte „IGLA Anteil“ zeigt die Anteile der ausgewählten Industrien der CLOs im Fondsbestand. Diese Anteile sind nicht als Direktexposure im Fonds zu verstehen – aufgrund der CLO Sicherheitsmechanismen wie der Tranchierung und Risiko-Umleitung werden die aktuellen Risiken erst von den Tranchen mit niedrigem Rating absorbiert. D.h. die Tranchen mit IG Rating sind nicht betroffen.

Ergebnis:

  • Verlust Tranchen: 0
  • Verlust Portfolio: 0

Sollten Sie eine professionelle quantitative Unterstützung für Ihr CLO Portfolio benötigen – kontaktieren Sie uns bezüglich unserer Service Dienstleistungen.

Wir verlassen uns nicht auf “Gefühl”! – CLO Stresstests, Analysen, Beratung

Wir verlassen uns nicht auf “Gefühl”! – CLO Stresstests, Analysen, Beratung

Gerade in herausfordernden Zeiten wie Kreditkrisen sind kurze Entscheidungswege, Kompetenz und Erfahrung, aber vor allem aussagefähige Szenarioanalysen und Stresstests, quantitative Ansätze und Modellierung, sowie aussagefähiges Reporting gefragt.

Im Gegensatz zu anderen Anlageklassen lassen sich CLOs quantitativ hervorragend beherrschen.

Durch in den Prospekten definierte und durch unabhängige Trustees (Treuhänder) sichergestellte Sicherungsmechanismen lassen sich Ausfallrisiken, Opportunitäten sehr gut modellieren.

Wir bei Infinigon mit über 50 Jahren Markterfahrung in der Geschäftsführung haben in den letzten 25 Jahren erfahren und gelernt das Risikomanagement bei Kreditrisiken die entscheidende Komponente für langfristige Performance ist.

Daher haben wir seit der Gründung vor 10 Jahren einen wesentlichen Fokus auf den Aufbau einer ausgezeichneten IT Infrastruktur, sowie quantitativen Ressourcen, gelegt. In unserem Team von 6 Investment Spezialisten tragen 3 Mathematiker und 2 IT Spezialisten zur quantitativen Analyse unserer Investment bei.

Unser Tagesgeschäft umfasst die drei wesentlichen Säulen guter Kredit Portfolienverwaltung:

  • Analyse der Dokumentation Fundamentalanalyse hinsichtlich der Besicherungen der jeweiligen Einzelinvestment in die wir Investieren
  • Transparenz Bottom Up (bis zum Einzelkredit), sowie Top Down (aggregiertes Exposure auf Portfolioebene)
  • Stresstests und Sensitivitätsanalysen auf Einzelinvestment Ebene

Sollen Sie bisher kein Investor von Infinigon sein, jedoch Bedarf an quantitativer Unterstützung, sowie Reportinganforderungen haben, kontaktieren Sie uns. Sicher werden Sie verstehen, dass wir unsere Priorität und Fokus auf bestehende Investorenverbindungen legen. Daher können wir voraussichtlich nicht alle Anfragen annehmen, aber dann eventuell Sie auch mit ein paar Gedanken oder einem Austausch zum Markt bei Ihren Herausforderungen in diesen Zeiten unterstützen.

Ihnen und Ihren Liebsten alles Gute in diesen sehr herausfordernden Zeiten.

Ihr Infinigon Team

0211 310 54160

info@infinigon-capital.com