CLO Markt Aktuell – April 2021

Infinigon Portfoliomanagement Kommentar zur aktuellen Marktsituation

von Jürgen Nott

30. April 2021

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    Nach einem ruhigen Start war das Handelsvolumen in der zweiten Aprilhälfte recht lebhaft. Insbesondere Auktionen und steigende Sekundärmarktaktivität haben dazu beigetragen. Primärmarktaktivitäten in Europa blieben moderat während diese in den USA deutlich angezogen haben.

    Die CLO-Spreads haben sich aufgrund höherer Nachfrage und positiver Grundstimmung eingeengt.

    CLO-Rendite

    Die Ratingkategorie AAA haben sich um 3-5 bps eingeengt, AA um 7 bps, A um 5-22 bps, die Ratingkategorie BBB um 20-30 bps, Sub IG 50-75 bps.

    Die Renditen pro Ratingkategorie waren wie folgt:

    CLO-Neuemissionen und Refinanzierungen

    Verglichen mit den USA waren die Primärmarkt- und Refinanzierungsaktivitäten in Europa zunächst etwas ruhiger, haben jedoch im Verlauf des Aprils schrittweise zugelegt. In den USA lagen die Neumissions- und Refinanzierungsaktivitäten auf Rekordhöhe.

    Im April gab es in Europa 7 CLO-Neuemissionen mit ca. 3,1 Mrd. Euro, 3 CLO Refinanzierungen und 2 „Resets“. Seit Jahresanfang liegt dabei die Anzahl an Neuemissionen bei 27 Transaktionen mit 10,9 Mrd. EUR, 35 Refinanzierungen und 37 „Resets“ mit einem Volumen von circa 27 Mrd. EUR.

    In den USA sahen wir im April 29 CLO-Neuemissionen mit einem Volumen von 13,6 Mrd, USD, und 59 „Refi/Resets“ mit insgesamt ca. 24,5 Mrd. USD. YTD gab es 107 Neuemissionen mit $ ca.52 Mrd., 4 Re-Issue, 131 Refinanzierungen und 80 Resets mit insgesamt ca. $71 Mrd.

    CLO Besicherungspools (besicherte Unternehmenskredite)

    Die Kreditmärkte sind im April positiv gelaufen.

    Der Euro Kreditindex zeigt eine leicht positive Performance für April ca. 0,24% und YTD +1,11% (S&P ELLI). In den USA beträgt die Veränderung im April 2021 ca. +0,26% (S&P LSTA) und YTD +1,64%.

    Quellen: Moody’s, S&P, Morgan Stanley, Citi, JP Morgan, Deutsche Bank, Bloomberg, Bank of America
    Die enthaltenen Aussagen zur Marktlage stellen unsere eigene Ansicht der geschilderten Umstände dar. Hiermit ist weder eine Allgemeingültigkeit noch eine Anlageberatung oder -empfehlung verbunden.
    nott’s notes

    Jürgen Nott, CEO von Infinigon, lebt und arbeitet seit 2005 in New York City und findet im Alltag von „Big Apple“ immer wieder überraschende Parallelen zur Makro-Ökonomie, über die er hier berichtet.

    Jürgen Nott, CEO von Infinigon, lebt und arbeitet seit 2005 in New York City und findet im Alltag von „Big Apple“ immer wieder überraschende Parallelen zur Makro-Ökonomie, über die er hier berichtet.

    Was tut sich in den USA – April 2021

    Ein Beitrag von unseren CEO Jürgen Nott, der in USA (New York) seinen Sitz hat.
    "Heute ist besser als gestern, aber nicht so gut wie morgen"

    Dieser Satz beschreibt den Glauben an den „amerikanischen Traum“, der eine der wesentlichen Grundlagen für den vergangenen Erfolg Amerikas war und vielleicht weiterhin ist. Diesen Glauben an den amerikanischen Traum für möglichst viele Amerikaner zurückzubringen ist Joe Bidens Ziel – WHATEVER IT TAKES!

    Die Kehrseite der Medaille ist, dass durch die enormen Hilfsprogramme der Aufschwung verlangsamt wird. Die Arbeitsmarktzahlen gestern haben es deutlich gemacht. Vielen Amerikanern im Niedriglohnbereich geht es mit den Stimulus-Checks besser als in Lohn und Arbeit. Immer noch sind Viele mit der Betreuung von Angehörigen (z.B. Kinder, die nicht in die Schulen können) dem Arbeitsmarkt entzogen. Damit finden z.B. Restaurants, der Freitzeitsektor, Logistik nicht die Arbeitskräfte, die sie benötigen, um am Aufschwung entsprechend teilzuhaben.

    Preise gehen durch die Decke

    Frachtkosten: Container von China nach Europa haben sich verzehnfacht

    Baumaterialien wie Styropor und Holz haben sich verdoppelt und verdreifacht

    Das sich das auf die Inflationsraten niederschlägt ist keine Frage mehr. Die Million Dollar Frage ist vielmehr – wie nachhaltig sind die preistreibenden Faktoren? So oder so sind Investoren mit CLOs gut positioniert, da sie im Falle von steigenden Zinsen davon profitieren und das bei sehr attraktiven Renditen.

    New York ist erwacht

    Tausende Parkplätze wurden in der City von den ansässigen Gastronomen in teilweise sehr schön gestaltete Außenbereiche verwandelt, um den Restaurants und Bars eine Überlebenschance zu geben. Bei frühlingshaften Temperaturen findet man nur noch schwer einen Platz. Die Radfahrwege, Joggingstrecken, die U-Bahn und Straßen sind so voll wie vor Corona und man sieht und trifft auf tausende Menschen, die die neue Lebensfreude und Optimismus ausstrahlen.

    Pragmatismus war und ist das Gebot der Stunde

    Quellen: Moody’s, S&P, Morgan Stanley, Citi, JP Morgan, Deutsche Bank, Bloomberg, Bank of America
    Die enthaltenen Aussagen zur Marktlage stellen unsere eigene Ansicht der geschilderten Umstände dar. Hiermit ist weder eine Allgemeingültigkeit noch eine Anlageberatung oder -empfehlung verbunden.
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