CLO Markt Aktuell – Mai 2021

Infinigon Portfoliomanagement Kommentar zur aktuellen Marktsituation

von Jürgen Nott

31. Mai 2021

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    Die CLO-Märkte sind im Mai ruhig und positiv gelaufen, die Volatilität war sehr  gering.

    Die höheren Refinanzierungs- und Neuemissionsaktivitäten sowie ein aktiver Sekundärmarkt setzten sich auch im Mai fort.

    Wir sehen weiterhin Upgrades bei CLOs und Loans – auch wenn sich das Tempo verlangsamt hat. Diese sind im Wesentlichen auf die Stabilität der Besicherungspools, aber auch auf das aktive Management der jeweiligen CLO Manager zurückzuführen. Gerade in angespannten Märkten und dann auch in der Recovery-Phase ist die Auswahl der Manager und der Tranchen ein wesentliches Element, um Alpha zu generieren.

    Die Performance der Mandate war überwiegend positiv.

    CLO-Rendite

    Die CLO-Spreads engen sich weiter ein; Die Ratingkategorie AAA um 3-5 bps, AA um bis 10 bps, A um 5-22 bps, in der Ratingkategorie BBB um 10-15 bps, Sub IG 35-50 bps.

    Die Spreads pro Ratingkategorie waren wie folgt:

    Trading-Aktivitäten

    Die Sekundärmarktaktivitäten waren im Vergleich zu Primärmarktaktivitäten moderat. Die Investoren waren weiterhin auf Resets und Refinanzierungen konzentriert. Es gab vereinzelte BWICs überwiegend im SUB-IG Bereich und Equity. CLO Equity bleibt weiterhin gut nachgefragt.

    CLO-Neuemissionen und Refinanzierungen

    Im Mai setzten sich die Refinanzierungsaktivitäten fort.

    Im Mai gab es in Europa 4 CLO-Neuemissionen mit ca. 1,6 Mrd. Euro, 3 CLO-Refinanzierungen, 10 Resets. Seit Jahresanfang liegt dabei die Anzahl an Neuemissionen bei 32 Transaktionen mit 12,9 Mrd. EUR und ca. 33 Mrd. an Refinanzierungen und Resets.

    In den USA gab es im Mai 29 CLO Neuemissionen mit einem Volumen von 13,6 Mrd. USD, und 37 Re-Issue/ Refinanzierungen / Resets mit insgesamt ca. 15,6 Mrd. USD. YTD gab es 135 Neuemissionen mit $ ca.65,3 Mrd., 4 Re-Issue, 152 Refinanzierungen und 97 Resets mit insgesamt ca. $110,8 Mrd.

    CLO-Besicherungspools (besicherte Unternehmenskredite)

    Die Kreditmärkte sind im Mai positiv gelaufen.

    Der Euro Kreditindex zeigt eine leicht positive Performance für Mai ca. 0,12% und YTD +1,24% (S&P ELLI). In den USA beträgt die Veränderung im Mai 2021 ca. +0,31% (S&P LSTA) und YTD +1,98%.

    Quellen: Moody’s, S&P, Morgan Stanley, Citi, JP Morgan, Deutsche Bank, Bloomberg, Bank of America
    Die enthaltenen Aussagen zur Marktlage stellen unsere eigene Ansicht der geschilderten Umstände dar. Hiermit ist weder eine Allgemeingültigkeit noch eine Anlageberatung oder -empfehlung verbunden.
    nott’s notes

    Jürgen Nott, CEO von Infinigon, lebt und arbeitet seit 2005 in New York City und findet im Alltag von „Big Apple“ immer wieder überraschende Parallelen zur Makro-Ökonomie, über die er hier berichtet.

    Jürgen Nott, CEO von Infinigon, lebt und arbeitet seit 2005 in New York City und findet im Alltag von „Big Apple“ immer wieder überraschende Parallelen zur Makro-Ökonomie, über die er hier berichtet.

    Was tut sich in den USA – Mai 2021

    Ein Beitrag von unseren CEO Jürgen Nott, der in USA (New York) seinen Sitz hat.

    In den USA hellt sich die Stimmung weiter auf. New York wird zunehmend lebendiger. Die U-Bahnen, Straßen, Radwege, Shopping Malls und Meilen füllen sich. Inlandstouristen nehmen die Gelegenheit wahr, die Stadt für sich zu haben. Entsprechend ist die Kauflaune. Während vor 4-6 Wochen der Broadway (die Shoppingmeile unterhalb der Musical Theater) noch leer war, strömen nun Menschenmassen mit Einkaufstüten durch die Straßen.

    Der Mangel an Arbeitskräften ist auch hier in der City sichtbar. Wholefoods und andere Supermärkte finden z.B. keine Kassierer/-innen, so dass sich lange Schlangen vor den Self Checkout Kassen bilden. Biden hat jetzt die Reißleine gezogen und ein Ende der Corona-Hilfen beschlossen, um Arbeitskräfte zu motivieren Jobs anzunehmen. Die Pandemie hat allerdings einen Trend verstärkt, der schon vorher Fahrt aufgenommen hat. Die Unternehmen müssen sich noch mehr ins Zeug legen, um Arbeitskräfte zu gewinnen. Die Zahl der Arbeitnehmer, die von sich aus kündigen, hat sich in den letzten 10 Jahren verdoppelt, während die Zahl der offen Stellen mit 8 Millionen auf einem 20 Jahresrekord ist.

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