Marktkommentar Januar 2023
Sehr geehrte Damen und Herren,
wir bedanken uns für Ihr Interesse an unserem Marktkommentar.
Beginn 2023 mit starker Performance - CLOs starker Profiteur der steigenden Zinsen
Ergebnis: Verdoppelung des laufenden Ertrages von Altbeständen/Mandaten
Die positive Tendenz des Jahresendes wurde noch zusätzlich durch die Januarnachfrage verstärkt, so dass die Marktteilnehmer zu Beginn 2023 die Attraktivität aufgenommen haben. Seit Januar wird auch Dank der Partizipation am gestiegenen 3-Monatszins die Erhöhung des laufenden Ertrages wahrgenommen. Die Recovery hat sehr stark alle IG Bonitäten in den CLOs ergriffen.
Beispiel Aqueduct: Emission am 16.01.2023 Bonität A Zins/Rendite 6,4%, Bonität BBB Zins/Rendite 7% und BB Rendite 11%.
So ist es nicht verwunderlich, dass schrittweise auch die einzelnen Bonitäten von der Recovery-Rallye erfasst wurden. Zuerst haben vor allem IG-Investoren in Q4 2022 den Wert der CLOs in den Bonitäten AAA bis A gesehen und haben die Übertreibungen der Kursrückgänge im Vergleich zu den realen Risiken wahrgenommen.
CLO-Renditen
Im Dezember waren die CLO-Märkte ruhig. Die CLO-Spreads haben sich seitwärts bewegt.
Im Januar gab es eine Einengung der CLO-Spreads aufgrund einer starken Marktrally.
Trading-Aktivitäten
Im Dezember waren die Handelsaktivitäten fast 50% geringer ggü. dem Vormonat. Es gab eine hohe Nachfrage nach hochqualitativen CLO-Wertpapieren.
Ab der zweiten Januarwoche haben sich die Handelsaktivitäten durch eine enorm stark angestiegenen Nachfrage nach CLOs stark erhöht.
CLO-Neuemissionen und Refinanzierungen
Der CLO-Primärmarkt war im Dezember durch eine geringe Aktivität gekennzeichnet. In den USA gab es 13 CLO-Neuemissionen und 1 Refinanzierung. In 2022 YTD 283 Neuemissionen mit insgesamt ca. 130 Mrd. USD sowie 46 Refinanzierungen und Resets mit ca. 24 Mrd. USD.
In Europa haben im Dezember 3 CLO-Neuemissionen gepreist. In 2022 YTD betrug das Neuemissionsvolumen mit 67 CLO-Transaktionen insgesamt 25,8 Mrd. EUR sowie 16 Refinanzierungen und Resets mit insgesamt 6,4 Mrd. EUR.
Seit Anfang 2023 konnte eine erhöhte Aktivität an CLO-Neuemissionen beobachtet werden, sowohl in Europa als auch in den USA. Aufgrund einer angestiegenen Nachfrage waren alle Primärtransaktionen sehr stark überzeichnet. Auch wurde eine relativ hohe Anzahl an Neuemissionen im Januar mit Pricing in den nächsten Monaten avisiert.
In den USA haben im Januar 2023 17 Neuemissionen mit insgesamt 7,4MM USD gepreist während es in Europa 3 neue Deals mit ca. 1MM EUR gab.
CLO Besicherungspools (besicherte Unternehmenskredite)
Im Dezember waren die Loanmärkte im Einklang mit den CLO-Märkten neutral.
Der Total Return Index lag für das Jahr 2022 in den USA bei -0,63% und in Europa -3,36%.
Im Januar sind die Leveraged Loan Märkte sehr positiv gelaufen, u.a. aufgrund erhöhter Nachfrage durch CLO-Formation.
Der Morningstar Euro-Kreditpreisindex hatte im Januar eine Performance von +2,32%. In den USA lag der Wert bei +1,94%
Der Total Return Morningstar Index lag in den USA bei +2,76% und in Europa +3,03%.