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Quelle: Infinigon GmbH

Die ersten Collateralized Loan Obligations (kurz: CLOs) wurden 1992 in den USA emittiert um eine alternative Art der Refinanzierung für Unternehmen zu stellen. Diese Produktidee gelangte 1999 auch nach Europa, nachdem der US Markt innerhalb der wenigen Jahre auf mehrere Milliarden US-Dollar angestiegen war. Seitdem erweisen sich CLOs als zuverlässige Alternative zu klassischen Finanzprodukten wie Unternehmens- oder Staatsanleihen und Aktien und konnten in dieser Zeit eine immer größer werdende Investorengruppe für sich gewinnen.

CLOs sind börsennotierte (eine ISIN pro Tranche), variabel verzinsliche Wertpapiere und zählen zur Familie der Asset Backed Securities. Ein CLO besteht aus gebündelten Verbriefungen von besicherten Unternehmenskrediten (Senior Secured Loans) aus vielen unterschiedlichen Branchen, verteilt auf verschiedene Tranchen. Diese Unternehmenskredite stammen dabei entweder aus den USA oder Europa. Daher spricht man häufig von US- und Euro-CLOs. Ergänzend dazu muss erwähnt werden, dass in jüngster Vergangenheit auch chinesische bzw. asiatische CLOs emittiert wurden.

Durch eine standardisierte Struktur sind sich alle CLO Transaktionen im Kern ähnlich. So gibt es bei jedem CLO eine Tranchenstruktur von AAA bis Not Rated (auch Equity genannt), wobei jede Tranche einzeln von Ratingagenturen bewertet wird. Unterschiede zwischen CLO Transaktionen bestehen daher im Wesentlichen im Volumen und dem Management Stil des CLO-Managers.

Grundsätzliche Charakteristiken von CLOs:

// Struktur: Standardisierte Tranchenstruktur mit individueller Handelbarkeit

// Rendite: AAA durchschnittlich Libor/Euribor +140 Bp.. Equitypositionen können durchaus über 10% Verzinsung liegen.

// Laufzeit: Standardisierte Laufzeit von 15 Jahren, mit einer durchschnittlichen Duration von ca. 6,5 – 7 Jahren.

// Sicherheit: Besicherungspool von unterschiedlichen „Senior Secured“ Unternehmenskrediten (ca. 200-500 Stk./CLO) die vorrangig gegenüber Bonds und unsecured Loans behandelt werden.