Marktkommentar Oktober 2023
Sehr geehrte Damen und Herren,
wir bedanken uns für Ihr Interesse an unserem Marktkommmentar.
Kommentar von CIO Christiane Wenzel
Stand Ende Oktober 2023
Der Monat Oktober verlief für die Anlageklasse CLOs am Ende ganz versöhnlich. Die Tendenz verlief eher seitwärts bzw. drehte aufgrund von Kosten in leicht negativ.
Wie erwähnt erschütterten die Gräueltaten in Israel Anfang Oktober die Welt. Seitdem gibt es einen weiteren Kriegsherd. Die Finanzmärkte in der Gesamtheit reagierten mit kurzzeitig starken Preisrückgängen. Wie üblich werden in so einem Szenario hohe Liquiditätsabschläge in den einzelnen Marktsegmenten gefordert.
Makroökonomische Daten spielten zusätzliche eine Rolle.
Generell lässt sich sagen:
• Der US-CLO Markt verzeichnete eine stärkere kurz andauernde Preisreaktion als dies im EUR CLO Markt der Fall war.
• Öffentliche Verkaufsauktionen zeigten sehr schnell wieder eine Stabilisierung der Preise an
• Die hohen Zinsen dienten zusätzlich als ausgleichender Faktor
• Allein die hohe Anzahl an Emissionen drückte die Bewertungspreise
Am Ende ist das Gesamtbild im CLO-Markt seitwärts.
CLO-Rendite
Die Ausweitung der CLO-Spreads, die Ende September begann, setzte sich Anfang Oktober fort. Der Rest des Monats verlief jedoch weitgehend seitwärts.
Trading Aktivitäten
Im Vergleich zum Vormonat und dem Vorjahr war der Sekundärmarkt im Oktober sehr ruhig. Es gab nur wenige Verkäufer, die ihre Positionen zu den leicht gestiegenen Preisen seit Monatsbeginn abstoßen wollten. Einzelne BWICs stießen jedoch auf eine starke Nachfrage und die Sekundärmärkte blieben insgesamt stabil.
CLO-Neuemissionen und Refinanzierungen
Im Gegensatz zum Sekundärmarkt war der Primärmarkt weiterhin sehr aktiv. Viele Manager haben ihre neuen CLO-Emissionen entweder bereits festgelegt oder angekündigt. Die hohe Aktivität bei den Neuemissionen traf auf eine begrenzte Nachfrage und trug somit maßgeblich zur Ausweitung der CLO-Spreads bei.
Im Oktober wurden in Europa insgesamt 9 neue CLO-Emissionen im Wert von etwa 2,8 Milliarden Euro nominal ausgegeben. Dies erhöhte das Gesamtvolumen der CLO-Neuemissionen in Europa in diesem Jahr auf etwa 20,8 Milliarden Euro aus insgesamt 56 Deals. Es gab auch Refinanzierungen – zwei Deals, die 2022 zu sehr hohen Levels emittiert wurden, erreichten das Ende der Non-Call-Periode und wurden zu den aktuellen Levels refinanziert.
In den USA stiegen ebenfalls die Neuemissionen mit zusätzlichen 29 Deals im Wert von 12 Milliarden US-Dollar. Dies war deutlich höher als der monatliche Durchschnitt von 9,6 Milliarden US-Dollar. Das gesamte Volumen der CLO-Neuemissionen in den USA beträgt in diesem Jahr nun etwa 96 Milliarden US-Dollar aus 221 Deals. Die Refinanzierungsaktivitäten in den USA betrugen bislang etwa 12 Milliarden US-Dollar aus 29 Deals.
CLO Besicherungspools (besicherte Unternehmenskredite)
Die Loanmärkte erlebten eine Korrektur seit Ende September, jedoch stabilisierten sich die europäischen Märkte Mitte Oktober wieder. Die anhaltend hohe Aktivität bei den CLO-Neuemissionen wirkte weiterhin unterstützend auf die Loanpreise.
Im Oktober betrug die Performance des Morningstar Euro-Kreditpreisindex -1,09% während der Wert in den USA bei -0,83% lag. Der Total Return Morningstar Index verzeichnete in den USA eine Rendite von -0,02% und in Europa von -0,49%. Seit Jahresbeginn beläuft sich die Rendite auf 10,16% in den USA und 11,1% in Europa.